13:53
+30 C°
Пробки:   5 баллов
$
59.2490
69.6531

Правила управления личным капиталом

5 июня 2017 года
1405
Правила управления личным капиталом
Директор Краснодарского филиала «БКС Премьер»1 Вадим Бражник – о глобальных трендах на отечественном и мировом финансовых рынках, новых инвестиционных приоритетах и о том, как грамотно формировать инвестиционный портфель.

Сегодня одна из самых главных характеристик инвестиционного портфеля — его сбалансированность. Уделяя внимание рублевым инвестициям, необходимо помнить, что помимо России существует финансовый рынок США с капитализацией, не сравнимой по масштабам с отечественной. Безусловно, рублевые активы стоит размещать в России, но также имеет смысл задуматься об обеспечении некой долларовой составляющей своего инвестиционного портфеля.

В чем причина роста популярности доллара? Начиная с 2008 года ФРС США начала наводнять рынок долларами путем снижения ставки до уровня 0– 0,25%. Это повлекло рост американской экономики, и как следствие — все больше инвесторов захотели принять участие в этом росте путем покупки долей бизнеса в виде акций. В итоге это привело к взрывному росту популярности долларовых финансовых активов.

По сути, если инвестор хочет вложить свои деньги в инструменты иностранного фондового рынка, то в большинстве случаев будет вынужден купить доллары. За 2014-2015 доллар США по отношению к мировым валютам вырос на 30%. А рубль за это время упал по отношению к нему более чем на 100%.

В 2014 и 2015 тенденция была одинаковая, только в разных масштабах — доллар рос как по отношению к мировым валютам, так и по отношению к рублю. Разрыв произошел в 2016 году, когда, особенно после прихода Трампа к власти, доллар к мировым валютам подрос еще на 10%, а вот по отношению к рублю упал примерно на 12–15%. Откуда это взялось? Во-первых, за счет отката первоначально слишком сильно упавшего рубля (можно сказать, что движение, которое мы наблюдаем сейчас — это охлаждение после очень сильного взлета), а во-вторых, за счет колоссальной популярности на российском финансовом рынке так называемых операций carry trade2, то есть заработка на разнице процентных ставок.

В России ключевая ставка составляет 9,25%3. В США ставку рефинансирования многократно повышали, и теперь она составляет целый 1%4. Разница — почти в 10 раз. В России очень дорогие деньги. По сути, западный инвестор на это и приходит. Приходит с определенной платой за риск. У нас сейчас немало разных экономических сложностей, неурядиц и проблем — и ВВП растет слабо, и с импортозамещением все сложно.

Но есть, безусловно, положительные моменты, например, состояние российского государственного долга — долговая нагрузка на Россию невысока. Поэтому финансовая устойчивость и платежеспособность России не вызывает вопросов. И именно поэтому обязательства нашего государства пользуются популярностью. А это — облигации федерального займа (ОФЗ), классический инструмент, по которому Российская Федерация гарантирует выплату определенного регулярного купона на протяжении всего срока действия облигации.

Западные инвесторы берут кредит по ставке около 2–2,5% годовых в валюте, меняют доллары на рубли, которые вкладывают в ОФЗ с доходностью от 8% годовых. Уже возникает положительная разница ставок. Но они идут дальше. ОФЗ — это адекватный, ликвидный залог, который с удовольствием принимают брокеры, международные кредитные организации. Под этот залог берется долларовый кредит (опять по ставке около 2%), доллары меняются на рубли, и на рубли снова покупаются ОФЗ. Этот круг можно проходить несколько раз. И именно за счет этого рынок облигаций в 2016 году получил колоссальный всплеск в объемах размещения5.

Таким образом, создается беспрецедентное давление на доллар, которым и пользуется сейчас Минфин, реализуя бюджетное право. (Доходы, полученные от продажи нефти и газа при стоимости нефти больше 40 долл. за баррель, являются сверхдоходами, и часть из них должна быть инвестирована в бюджетный фонд). По сути, наше государство делает следующее – оно раздает рубли в виде ОФЗ (в районе 400 млрд только за первый квартал 2017 года6), а само приобретает доллары.

Когда я вижу подобное поведение государственной финансовой машины, то начинаю задумываться, не стоит ли последовать ее примеру и начать покупать доллары, тем более что, скорее всего, carry trade подходит к концу. С чем это связано? Во-первых, облигации за 2016 год за счет такой активной покупки иностранцами взлетели более чем на 30%, и их доходность упала с 10 до 8 с небольшим процентов7. Во-вторых, наше государство в результате инфляционного таргетирования достигло интересующих показателей8, и дальше стоимость рубля в интересах оживления экономики должна снижаться, делая более доступными кредиты.

Мы ожидаем, что за год-полтора ключевая ставка достигнет 8–8,5%. С другой стороны, стоимость доллара может вырасти – в течение этого года ожидаются два повышения ставки ФРС9. Разница ставок, как ожидается, будет сокращаться и снижать эффективность операций carry trade. Соответственно, часть иностранных инвесторов с рынка ОФЗ уйдет.

Будем очень надеяться, что этот выход будет плавным. Потому что резкий выход, как это произошло в 2008 и 2014 годах, роняет российскую валюту «на пол». Что логично, потому что деньги иностранных инвесторов представляют значительную долю рынка ОФЗ.

Отсюда вывод: современный подход к управлению капиталом должен быть колоссально осознанным, поскольку цена ошибки или бездействия ощутимо возросла. Кроме того, в последние 10 лет как на российском, так и на американском рынках стратегия «купи и держи» крайне редко дает положительный результат. Сильные потрясения кризисов не нужно пережидать пассивно, а напротив, активно в них работать, вначале кризисной истории продавать активы, если они у вас были, а в середине или в конце, наоборот, покупать.

Ну и главный совет инвесторам — разделяйте свой капитал на долларовый и рублевый, на пассивный и активный. Какая-то часть портфеля может «выстреливать» быстрее, какая-то — медленнее. Поэтому у вас должен быть и активный доход, то есть доход, зависящий от изменения стоимости ваших ценных бумаг (акции), и доход пассивный, получаемый вне зависимости от того, что происходит на рынке (облигации). Сегодня, в эпоху глобальных перемен, диверсификация приобретает огромное значение.

1 Название «БКС Премьер» используется АО «БКС Банк» (Генеральная лицензия ЦБ РФ № 101 от 15.12.2014 г.) в качестве товарного знака для идентификации оказываемых услуг.

2 Carry trade (англ. – «перенос торговли») - заимствование средств в национальной валюте у государства, установившие низкие процентные ставки, конвертация и инвестирование в национальную валюту государств, установившие высокие процентные ставки.

3По данным Центрального Банка РФ. Источник: http://www.cbr.ru/press/pr.aspx?file=28042017_132959keyrate2017-04-28T13_17_20.htm

4 По данным РБК. Источник: http://www.rbc.ru/finances/15/03/2017/58c943ba9a7947f1e55f94cf

5 По данным ПАО «Московская Биржа». Источник: http://fs.moex.com/files/14194/

6 По данным Rusbonds. Источник: http://www.rusbonds.ru/nwsinf.asp?id=4445992

7 По данным Центрального Банка РФ. Источник: http://www.cbr.ru/hd_base/?PrtId=zcyc_params

8 По данным агентства Интерфакс. Источник: http://www.interfax.ru/business/562396

9 По данным газеты «Ведомости». Источник: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2017/05/12/689633-analitiki-rost-neft-sire

 

Пресс-релизы компании

Смотреть все
Акции ритейлеров
17 августа 2017 года
283
Сергей Суверов, начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» На акциях ритейлеров может положительно отразиться рост номинальных зарплат в России и ...
Инвестиции в жизнь
17 августа 2017 года
252
Как вы оцениваете инструмент накопительного страхования жизни? может ли он стать заменой долгосрочным инструментам? Какие есть риски? Есть ли альтернатива среди ...
Период ослабления рубля совпал с усилением евро на мировом рынке
10 августа 2017 года
1472
Вадим Бражник, директор БКС Премьер* г. Краснодар Пара евро-рубль на торгах в среду впервые с сентября прошлого года превышала уровень 72 руб., после чего откатилась ...
«Отношение людей к инвестициям качественно меняется»
1 августа 2017 года
1474
Директор БКС Премьер1 в г. Краснодаре Вадим Бражник рассказывает о ситуации в отечественной экономике, эволюции сознания российских частных инвесторов и принципах работы ...
Число зарегистрированных клиентов БКС за полгода выросло на 18%
14 июля 2017 года
1601
Финансовая группа БКС поднялась на вторую строку рейтинга Московской биржи по числу зарегистрированных клиентов. По результатам июньского исследования, количество ...

Свежие пресс-релизы

Смотреть все
Ищем ПАРТНЕРОВ в регионах РФ (франчайзинг)
13 июля 2017 года
2264
Приглашаем к партнёрству (франчайзинг). Создайте уникальный бизнес портал в своём регионе! У вас есть возможность приобрести готовый бизнес с месячной прибылью более 250 ...
Сбербанк дарит малому бизнесу рекламную кампанию
18 августа 2017 года
74
Сбербанк совместно с партнёрами Google, Яндекс и Mail.ru предоставляет малому бизнесу возможность получить до 120 тысяч рублей в подарок на первую рекламную кампанию по ...
Акции ритейлеров
17 августа 2017 года
283
Сергей Суверов, начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» На акциях ритейлеров может положительно отразиться рост номинальных зарплат в России и ...
Росгосстрах в Саратовской области застраховал коров голштинской породы на более чем 220 млн рублей
17 августа 2017 года
263
Саратовский филиал компании РОСГОССТРАХ застраховал поголовье черно-пестрого крупного рогатого скота, принадлежащее крупному сельскохозяйственному предприятию. ...
Премьера мультимедийной постановки «Окна в Россию.  Шедевры семи поколений» состоялась в Сочи
16 августа 2017 года
403
15 августа 2017 года в Сочи состоялась премьера мультимедийной постановки «Окна в Россию. Шедевры семи поколений», созданной по мотивам произведений художников XIX и XX ...
Лучшие пресс-службы
Ростелеком
649 пресс-релиза
ВТБ
488 пресс-релиза
МТС
173 пресс-релиза
Тулэнерго
163 пресс-релиза
Сбербанк
157 пресс-релиза
Ингосстрах
118 пресс-релиза
Альфа-банк
115 пресс-релиза
Аэрофлот
114 пресс-релиза
Microsoft
107 пресс-релиза
Следуйте за нами