13:22
+25 C°
Пробки:   4 балла
$
59.6564
66.6780

Правила управления личным капиталом

5 июня 2017 года
1344
Правила управления личным капиталом
Директор Краснодарского филиала «БКС Премьер»1 Вадим Бражник – о глобальных трендах на отечественном и мировом финансовых рынках, новых инвестиционных приоритетах и о том, как грамотно формировать инвестиционный портфель.

Сегодня одна из самых главных характеристик инвестиционного портфеля — его сбалансированность. Уделяя внимание рублевым инвестициям, необходимо помнить, что помимо России существует финансовый рынок США с капитализацией, не сравнимой по масштабам с отечественной. Безусловно, рублевые активы стоит размещать в России, но также имеет смысл задуматься об обеспечении некой долларовой составляющей своего инвестиционного портфеля.

В чем причина роста популярности доллара? Начиная с 2008 года ФРС США начала наводнять рынок долларами путем снижения ставки до уровня 0– 0,25%. Это повлекло рост американской экономики, и как следствие — все больше инвесторов захотели принять участие в этом росте путем покупки долей бизнеса в виде акций. В итоге это привело к взрывному росту популярности долларовых финансовых активов.

По сути, если инвестор хочет вложить свои деньги в инструменты иностранного фондового рынка, то в большинстве случаев будет вынужден купить доллары. За 2014-2015 доллар США по отношению к мировым валютам вырос на 30%. А рубль за это время упал по отношению к нему более чем на 100%.

В 2014 и 2015 тенденция была одинаковая, только в разных масштабах — доллар рос как по отношению к мировым валютам, так и по отношению к рублю. Разрыв произошел в 2016 году, когда, особенно после прихода Трампа к власти, доллар к мировым валютам подрос еще на 10%, а вот по отношению к рублю упал примерно на 12–15%. Откуда это взялось? Во-первых, за счет отката первоначально слишком сильно упавшего рубля (можно сказать, что движение, которое мы наблюдаем сейчас — это охлаждение после очень сильного взлета), а во-вторых, за счет колоссальной популярности на российском финансовом рынке так называемых операций carry trade2, то есть заработка на разнице процентных ставок.

В России ключевая ставка составляет 9,25%3. В США ставку рефинансирования многократно повышали, и теперь она составляет целый 1%4. Разница — почти в 10 раз. В России очень дорогие деньги. По сути, западный инвестор на это и приходит. Приходит с определенной платой за риск. У нас сейчас немало разных экономических сложностей, неурядиц и проблем — и ВВП растет слабо, и с импортозамещением все сложно.

Но есть, безусловно, положительные моменты, например, состояние российского государственного долга — долговая нагрузка на Россию невысока. Поэтому финансовая устойчивость и платежеспособность России не вызывает вопросов. И именно поэтому обязательства нашего государства пользуются популярностью. А это — облигации федерального займа (ОФЗ), классический инструмент, по которому Российская Федерация гарантирует выплату определенного регулярного купона на протяжении всего срока действия облигации.

Западные инвесторы берут кредит по ставке около 2–2,5% годовых в валюте, меняют доллары на рубли, которые вкладывают в ОФЗ с доходностью от 8% годовых. Уже возникает положительная разница ставок. Но они идут дальше. ОФЗ — это адекватный, ликвидный залог, который с удовольствием принимают брокеры, международные кредитные организации. Под этот залог берется долларовый кредит (опять по ставке около 2%), доллары меняются на рубли, и на рубли снова покупаются ОФЗ. Этот круг можно проходить несколько раз. И именно за счет этого рынок облигаций в 2016 году получил колоссальный всплеск в объемах размещения5.

Таким образом, создается беспрецедентное давление на доллар, которым и пользуется сейчас Минфин, реализуя бюджетное право. (Доходы, полученные от продажи нефти и газа при стоимости нефти больше 40 долл. за баррель, являются сверхдоходами, и часть из них должна быть инвестирована в бюджетный фонд). По сути, наше государство делает следующее – оно раздает рубли в виде ОФЗ (в районе 400 млрд только за первый квартал 2017 года6), а само приобретает доллары.

Когда я вижу подобное поведение государственной финансовой машины, то начинаю задумываться, не стоит ли последовать ее примеру и начать покупать доллары, тем более что, скорее всего, carry trade подходит к концу. С чем это связано? Во-первых, облигации за 2016 год за счет такой активной покупки иностранцами взлетели более чем на 30%, и их доходность упала с 10 до 8 с небольшим процентов7. Во-вторых, наше государство в результате инфляционного таргетирования достигло интересующих показателей8, и дальше стоимость рубля в интересах оживления экономики должна снижаться, делая более доступными кредиты.

Мы ожидаем, что за год-полтора ключевая ставка достигнет 8–8,5%. С другой стороны, стоимость доллара может вырасти – в течение этого года ожидаются два повышения ставки ФРС9. Разница ставок, как ожидается, будет сокращаться и снижать эффективность операций carry trade. Соответственно, часть иностранных инвесторов с рынка ОФЗ уйдет.

Будем очень надеяться, что этот выход будет плавным. Потому что резкий выход, как это произошло в 2008 и 2014 годах, роняет российскую валюту «на пол». Что логично, потому что деньги иностранных инвесторов представляют значительную долю рынка ОФЗ.

Отсюда вывод: современный подход к управлению капиталом должен быть колоссально осознанным, поскольку цена ошибки или бездействия ощутимо возросла. Кроме того, в последние 10 лет как на российском, так и на американском рынках стратегия «купи и держи» крайне редко дает положительный результат. Сильные потрясения кризисов не нужно пережидать пассивно, а напротив, активно в них работать, вначале кризисной истории продавать активы, если они у вас были, а в середине или в конце, наоборот, покупать.

Ну и главный совет инвесторам — разделяйте свой капитал на долларовый и рублевый, на пассивный и активный. Какая-то часть портфеля может «выстреливать» быстрее, какая-то — медленнее. Поэтому у вас должен быть и активный доход, то есть доход, зависящий от изменения стоимости ваших ценных бумаг (акции), и доход пассивный, получаемый вне зависимости от того, что происходит на рынке (облигации). Сегодня, в эпоху глобальных перемен, диверсификация приобретает огромное значение.

1 Название «БКС Премьер» используется АО «БКС Банк» (Генеральная лицензия ЦБ РФ № 101 от 15.12.2014 г.) в качестве товарного знака для идентификации оказываемых услуг.

2 Carry trade (англ. – «перенос торговли») - заимствование средств в национальной валюте у государства, установившие низкие процентные ставки, конвертация и инвестирование в национальную валюту государств, установившие высокие процентные ставки.

3По данным Центрального Банка РФ. Источник: http://www.cbr.ru/press/pr.aspx?file=28042017_132959keyrate2017-04-28T13_17_20.htm

4 По данным РБК. Источник: http://www.rbc.ru/finances/15/03/2017/58c943ba9a7947f1e55f94cf

5 По данным ПАО «Московская Биржа». Источник: http://fs.moex.com/files/14194/

6 По данным Rusbonds. Источник: http://www.rusbonds.ru/nwsinf.asp?id=4445992

7 По данным Центрального Банка РФ. Источник: http://www.cbr.ru/hd_base/?PrtId=zcyc_params

8 По данным агентства Интерфакс. Источник: http://www.interfax.ru/business/562396

9 По данным газеты «Ведомости». Источник: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2017/05/12/689633-analitiki-rost-neft-sire

 

Пресс-релизы компании

Смотреть все
В Краснодаре прошел первый Киноклуб БКС Премьер в партнерстве с винодельней «Кубань-Вино» и ТРК СИТИ ЦЕНТР
23 июня 2017 года
261
На днях в ТРК СИТИ ЦЕНТР состоялся закрытый кинопоказ фильма «Охотник с Уолл стрит» в рамках проекта Киноклуб БКС Премьер. Не смотря на название фильма, сюжет его не о ...
21 июня 2017 года в 16-00 на парковке ТРК «СИТИ ЦЕНТР» состоится мероприятия для авто- и мотолюбителей «Drive for Life»
16 июня 2017 года
1383
21 июня 2017 года в 16-00 на парковке ТРК «СИТИ ЦЕНТР» состоится мероприятия для авто- и мотолюбителей «Drive for Life». На одной площадке участники смогут познакомиться ...
Закрытый кинопоказ фильма «Охотник с Уолл стрит» в рамках проекта «Киноклуб»
15 июня 2017 года
1342
Мероприятие проводится в ТРК «СИТИ ЦЕНТР» при поддержке БКС Премьер 15 июня 2017г. в 16:00 в кинотеатре «Сити де Люкс» состоится закрытый кинопоказ фильма «Охотник ...
Полный пакет финансового комфорта
26 мая 2017 года
426
Представьте себе банковский сервис, который позволяет получить в свое распоряжение пластиковую карту Visa Platinum, расплачиваться за приобретаемые товары и услуги по ...
Финансовый бизнес-завтрак «Премьер-Экспресс». Защитные инвестиции.
16 мая 2017 года
160
С мая утренние встречи Премьер-Экспресс проходят на новой площадке – в невероятно уютном ресторане «Мелодия для всех». За чашкой свежемолотого кофе участники и ...

Свежие пресс-релизы

Смотреть все
В Краснодаре прошел первый Киноклуб БКС Премьер в партнерстве с винодельней «Кубань-Вино» и ТРК СИТИ ЦЕНТР
23 июня 2017 года
261
На днях в ТРК СИТИ ЦЕНТР состоялся закрытый кинопоказ фильма «Охотник с Уолл стрит» в рамках проекта Киноклуб БКС Премьер. Не смотря на название фильма, сюжет его не о ...
МРСК Центра и Приволжья: в Тульской области выявлен факт безучетного потребления электроэнергии на сумму более 6,5 млн. рублей
23 июня 2017 года
248
В ходе рейда в поселок Волынцевский Ленинского района представители филиала ПАО «МРСК Центра и Приволжья» - «Тулэнерго» и правоохранительных органов выявили серьезный ...
Число вкладчиков «Почта Банка» превысило 150 тысяч человек
23 июня 2017 года
243
По итогам мая «Почта Банк» показал второй результат по приросту портфеля средств физлиц на российском банковском рынке. За месяц он увеличился на 23% (11,6 млрд рублей) ...
Программа лояльности подразделения B&N Exclusive Бинбанка признана лучшей
22 июня 2017 года
363
B&N Exclusive стал победителем в номинации «Лучшая программа лояльности», учрежденной компанией Frank Research Group в рамках исследования «Private Banking в России ...
В мае UTair увеличила перевозку пассажиров на 25,7%
22 июня 2017 года
377
Авиакомпания UTair подвела итоги производственной деятельности за май и первые пять месяцев 2017 года. В мае авиакомпания перевезла 562 075 пассажиров, что превышает ...
Лучшие пресс-службы
Ростелеком
637 пресс-релиза
ВТБ
485 пресс-релиза
МТС
172 пресс-релиза
Тулэнерго
160 пресс-релиза
Сбербанк
150 пресс-релиза
Аэрофлот
114 пресс-релиза
Альфа-банк
112 пресс-релиза
Microsoft
107 пресс-релиза
Билайн
97 пресс-релиза
Следуйте за нами